网上配资账号2020财年成为了关键转折点

来源：光子星球

电影《抓娃娃》上演了一场中式教育“楚门世界”，在富豪父亲马成钢（沈腾饰）的精心策划下，儿子马继业的言行举止、生活轨迹都处于被“监控”之下，生怕出现一丝的偏离。

普通家庭没有“钞能力”怎么办，好未来告诉你仅需一台学练机。线下，沈腾成为了学而思学练机的首席产品推荐官，带着他电影中的“儿子”吆喝学练机如何解放父母，提高孩子的学习成绩。

这样的案例还有很多，比如张雪峰带货“小猿AI学习机”和“小猿学练机”，演员孙俪是科大讯飞AI学习机的代言人。临近暑假又遇到“618”大促，沈腾们代言的学习机、学练机广告在电梯和写字楼滚动播放。

在线教育营销战火再起，对象从直播课程换成了新晋热门——学习机。

在线教育公司的扩张离不开营销，巅峰时期的营销大战堪称惨烈。高途创始人兼CEO陈向东在2020年第二季度财报电话会上介绍，据第三方估计，在线教育头部十家机构仅在当年7、8月的暑期市场投放量，可能超过100亿元人民币。

一纸“双减”文件令营销大战偃旗息鼓，但近期似乎又有复苏的苗头。以好未来为例，2025财年Q4的销售和营销费用为2.18亿美元，同比增长44.6%；2025财年Q4的销售和营销费用为2.25亿美元，同比增长85.6%。参考过往历年数据，其销售营销费用已经逐渐向此前的高峰水平靠拢。

三分硬件，七分营销，兜兜转转，在线教育似乎又再次踏入同一条河流。

营销底色

高速增长期，在线教育曾吃到过营销的红利。

当年，大部分教育公司的产品是K12录播课。各家课程之间存在高度重合性，仅从表面难以区分差异性。于是，营销的作用便凸显出来，这些公司靠广告投放打响知名度，潜移默化中在父母群体里种下心锚。当他们在同类型课程选择时，就会不自觉地倾向于熟悉的品牌。

线上线下大规模投广告，线上再通过免费、低价课引流，最终转化为销售正价课，完成转化。因为录播课存在边际成本递减的规模效应，所以在早期投流营销的增长还是非常明显。

彼时，在线教育公司冠名和赞助喜闻乐见的综艺节目成了标配。据不完全统计，2020年“作业帮直播课”共合作网台综艺节目21档，其中包括15档综艺和6档晚会，合作方式包括合作伙伴、独家冠名等。凡是有点知名度的综艺皆被同行一网打尽，甚至猿辅导还登上了2021年的央视春晚。

在线教育公司营销“内卷”，把获客成本抬到了难以企及的高度。营销大战胶着的那几年，在线教育公司被“吸干”，而互联网公司则赚得盆满钵满。

财报数据显示，2020年1-9月份，高途的营销费用高达40.18亿元，网易有道营销投入18.92亿元。2020年3-8月，新东方营销费用支出4.45亿美元，好未来营销消耗近6亿美元。

在线教育公司的真金白银投入到了市场，但是新的一批学生还没入学，这就导致了入不敷出，营收和利润填不了营销支出的窟窿。

2020财年成为了关键转折点，好未来、高途等公司归母净利润开始出现亏损，为营销大战打下了“惨败”的烙印。

学习机成为主角

收入、营销费用支出和利润之间存在着一定的关系。以好未来为例，营销费用曲线基本与收入曲线相重合，这意味着营销的手段带来了一定程度上的总营收增长。但过度的营销，则带来了巨额亏损。

光子星球制图

好未来的营收、利润和营销支出变化，直观反映了在线教育的发展。受“双减”影响，剥离K12学科后的在线教育公司营收遭遇了断崖式下跌。2022财年Q4（截至2022年2月28日），好未来营收同比减少60.3%至5.41亿美元；2023财年Q1（截至2022年5月31日），好未来营收同比下降83.8%至2.24亿美元，基本盘摇摇欲坠。

另一方面，随着销售和营销费用的大幅削减，好未来的净亏损反而在收窄。2022财年Q4，其销售和营销费用同比减少84.3%至1.04亿美元；2023财年Q1，其销售和营销费用同比减少86.1%至6000万美元。

根据图上所示，好未来2024财年和2025财年的销售和营销费用再次开始持续攀升。值得一提的是，因为连续增加的销售费用，2025财年Q4，花费了四个季度换来的净利润再次转为了亏损状态。

光子星球了解到，目前在线教育行业的营销集中在两个方向。一个是对应用的大规模投流，据 AppGrowing数据，2025年教育培训行业3-4月投放量环比1-2月增长67%。

其中，以作业帮、ABC英语角、快对作业、小猿口算、宝宝学汉字、亲宝宝为首，针对早教启蒙及K12学科教育的应用，多采用阶段性集中投放的策略。TalkAI练口语、中华会计网校等偏素质教育类的应用则沿用均匀投放的方式。

第二个方向则是把钱砸向教育硬件，特别是AI学习机。整改后的在线教育行业仅剩下了素质教育、职业教育和教育硬件等几个可选项。原来引流转化的那套被明令禁止，素质教育课程又依赖于线下的体验，营销的ROI并不是很高。职业教育课程服务周期长、复购性差和账期回款慢，很难短时间撑起上市教育公司市值。权衡之下，软硬一体的教育硬件成为了好未来、猿辅导、作业帮等投流之选。

自2023年起，好未来、作业帮最短不到半年就会发布一款学习机新品，同赛道玩家竞争极其激烈。

就连内部老师们对各家学习机功能感知都很模糊。某位老师告诉我们，几乎每家都宣称搭载了AI功能，讨论每家学习机特点还得追溯到各玩家长期积累起的优势。

“学而思学习机的内部课程资源由其老师定制，其他学习机品牌的视频资源，多数通过教育平台或教育机构同步过来。作业帮学习机在课程资源上稍弱，但题库资源更加丰富，可满足学生课后补习需求。”

越投入越亏损

“双减”过后仅两年的时间，在线教育又再次回归营销。

回归的背后是双重的无奈。首先参考在线教育的品牌特性，就是要不断地在公众视野刷存在感，功能品质要排在培养心智之后。其次是教育市场的萎缩，K12被剥离对以学科培训为根基的公司是重创，等到恢复过后必须找到新的增长曲线。特别是AI和大模型来了以后，智能教育硬件赛道显得前所未有的“性感”。

好未来针对智能硬件制定了2026财年战略，里面一项就提到要增强市场覆盖率，要求强化分销与营销体系，话里话外离不开营销费用支出。

我们注意到，很多已经上市了的在线教育公司，并未单独列出“研发支出”一项。而好未来、作业帮等一些公司都在追加对大模型的投入，自研垂类教育大模型，反映到业绩上也是压力重重。